російський рубль за останні два тижні знову і знову обновляє рекорди падіння – якщо 19 грудня вперше з травня 2022 р. євро на московській біржі перевищило 72 руб., то вже вчора (20 грудня) – перетнуло межу у 74 руб. Звичайно, це далеко до пікового курсу євро до рубля цього року після початку повномасштабної війни рф проти України – нагадаємо, пікові значення було зафіксовано на початку березня, коли курс євро на московській біржі перевищив 150 рублів – утім нові антирекорди можуть свідчити про те, що період укріплення рубля, зумовлений різким падінням імпорту в рф через санкції і збереженням значної частини експортних надходжень від продажу енергоносіїв, поступово йде в минуле.
По американському долару теж фіксується зростання – 20 грудня долар перевищив позначку у 69 рублів.
На готівковому ринку в рф курси на середину дня 20 грудня були ще вищими. Наприклад, продаж долара російським Сбербанком сягав 77,8 руб., євро – 79,8 руб.
Серед основних причин падіння курсу рубля експерти (у т.ч. російські) називають ситуацію на ринку енергоносіїв, передовсім, нафти. Тут два взаємопов’язані чинники – по-перше, санкції на купівлю, транспортування російської нафти морським шляхом, а також фінансування і страхування такого транспортування. Наприклад, аналітики російського Промсвязьбанку напряму кажуть, що з реалізацією російської нафти на світовому ринку після запровадження санкцій можуть бути труднощі.
І, по-друге, протягом останнього місяця відбувається падіння цін на російську марку нафти URALS. За даними Мінфіну рф за період з 15 листопада до 14 грудня 2022 р. середня ціна URALS за цей період знизилася на 19% – з 71,1 до 57,5 доларів за барель. Явне зниження ціни відбулося в перший тиждень грудня (якраз період запровадження санкцій – 5.12.2022), другий тиждень грудня ціни дещо зросли, але під час минулих вихідних знову намітилося просідання цін.
Причому мало того, що URALS торгується традиційно з дисконтом до основних західних марок нафти – передовсім, до BRENT (оскільки в URALS більша частка сірки і важких вуглеводнів – тобто якість нижча), але ще окрім того, рф змушена пропонувати додатковий дисконт азійським покупцям (Китай, Індія, Туреччина). Bloomberg повідомляв, що 8 грудня після впровадження санкцій реальна ціна бареля URALS складала 43,73 долари.
Серед інших причин зниження курсу рубля експерти називають сезонні чинники – зокрема, зростання імпорту напередодні Нового року і зростання бюджетних витрат в рф наприкінці року.
російські аналітики очікують, що курс долара і євро в ближчі 2-4 тижні може дещо знизитися, оскільки наприкінці грудня – на початку січня великі експортери (передовсім, енергоносіїв) планують виплатити доволі велику суму в рублях – на дивіденди і на податки – загалом близько 1,8 трлн. рублів – це буде стимулювати експортерів активніше продавати іноземну валюту і може дещо посилити рубль.
У той же час через півтора місяці на російський рубль і російську економіку чекає ще два випробування. По-перше, 5 лютого 2023 р. обмеження на морські перевезення (а також фінансування і страхування) буде поширено і на нафтопродукти з рф. Цінова стеля для нафтопродуктів буде визначена пізніше. Нагадаємо, у листопаді рф продавала в середньому 1,1 млн. барелів на добу.
По-друге, в рамках 9го пакету санкцій Єврсоюзу проти рф було визначено і цінову стелю на газ – точніше, навіть дві стелі: 1) якщо біржева ціна на хабі в Нідерландах перевищить 180 євро за 1МВт-годину і залишатиметься вище цієї стелі протягом 3 днів і 2) якщо різниця між біржевою ціною на газ і ціною зрідженого природного газу буде більшою за 35 євро (теж протягом 3 днів). Показово, що по газу Євросоюзу вдалося домовитися по значно більш «суворих» цінових обмеженнях, ніж планувалося раніше (зокрема, пропонувалися спочатку 275 євро за 1МВт-годину і 58 євро максимальної різниці порівняно з ціною на зріджений газ).
Зважаючи, що рф втрачає європейські ринки – і нафти (не лише морські перевезення, але також Польща і Німеччина хочуть відмовитися від трубопровідної російської нафти), і газу (за січень-листопад 2022 р. поставки газу в т.зв. «дальнє зарубіжжя» з рф впали на 44,5% до 95.2 млрд. кубометрів), а перенаправити потоки енергоносіїв (особливо газу – після руйнування 3 з 4 гілок «Північних потоків») буде проблематично – профіцит поточного рахунку платіжного балансу рф (різниця між тим, скільки іноземної валюти заходить в країну і скільки виходить) буде падати. Що поступово завершуватиме період «сильного рубля» і провокуватиме відновлення інфляційних процесів, які протягом останніх місяців гальмувалися.
Таким чином вслід за імпортним ударом (обмеження передовсім на імпорт високотехнологічних товарів – більш стратегічний, але більш повільний у своїй дії) може відбутися і експортний удар (зниження доходів рф вже у ближчі місяці).
За 11 місяців 2022 р. бюджет рф отримав від експорту енергоносіїв платежів на 2,39 трлн. рублів. Це на 24% більше, ніж за аналогічний період торік. Але протягом останніх місяців спостерігається скорочення даного відсотка приросту порівняно до аналогічних періодів минулого року. І у листопаді, наприклад, бюджет рф недоотримав 90,2 млрд. рублів нафтогазових доходів.