Значні витрати федерального бюджету рф у грудні 2024 р. (заплановано було 7,02 трлн. рублів, приблизно вдвічі більше, ніж у листопаді 2024 р.) боляче вдарили по ліквідній частині фонду національного добробуту (ФНД) рф. Лише за грудень 2024 р. ліквідна частина ФНД «просіла» на 34,3% – з 5,79 до 3,81 трлн. рублів або за діючим курсом приблизно до 37,5 млрд. доларів.
3,81 трлн. рублів – це приблизно один річний дефіцит федерального бюджету рф (наприклад, 2024 р. зведено з дефіцитом близько 3,3 трлн. рублів). Або це приблизно 2% ВВП рф.
До ліквідної частини ФНД рф прийнято зараховувати лише кошти в китайських юанях, російських рублях і золото. Адже від активів, номінованих у «цивілізованих», але «недружніх» до рф валютах, ФНД позбавився ще на початку повномасштабної війни.
Наявний у ФНД обсяг китайських юанів знизився з 219,5 до 164 млрд. А обсяг золота – з 279,5 до 187,7 тонн.
Загалом, що стосується ліквідної частини ФНД – це найнижчий показник за 2024 р. Минулого року ліквідна частина ФНД коливалася від 4,6 до 5,8 трлн. рублів, але суттєво опустилася у грудні 2024 р.
Звичайно, російські фінансисти заспокоюють, що, мовляв, хоч ліквідна частина ФНД знизилася, але ж розширилася його неліквідна частина. Так, це правда, неліквідна частина за грудень 2024 р. зросла з 7,3 до 8,08 трлн. рублів (і це найвищий показник за 2024 р.).
Що входить до цієї неліквідної частини?
Комічно, але досі росіяни туди зараховують у т.ч. українські єврооблігації на 3 млрд. доларів, які встиг отримати Янукович до свої втечі.
Також серед великих капіталовкладень – акції Сбербанку на 3,1 трлн. рублів, привілейовані акції РЖД (російська залізниця) – на 722 млрд. рублів, акції «Аерофлоту» – 139,5 млрд. рублів, акції «ДОМ.рф» – 137 млрд. рублів. Також сюди зараховують облігації російських компаній на 1,77 трлн. рублів.
Також до неліквідної частини зараховують і 892,9 млрд. рублів на субординованих депозитах ВЕБ.рф. З одного боку, депозити (звичайно, в залежності від умов розміщення) вважаються відносно ліквідним ресурсом. Але, імовірно, не в цій ситуації. По-перше, конкретно ці субординовані депозити призначалися для фінансування ВЕБ.рф будівництва «Газпромом» заводу з виробництва зрідженого газу в Усть-Лузі.
По-друге, ФНД традиційно використовується не лише для фінансування дефіциту федерального бюджету під час війни, але також як відносно дешеве джерело фінансування «потрібних» компаній – і не суто важливо, чи оформлюється таке фінансування у вигляді цінних паперів чи, наприклад, довгострокових депозитів.
Так, наприклад, загалом за 2024 р. з ФНД рф було профінансовано потреби російських компаній приблизно на 1 трлн. рублів. Найбільше у 2024 р. отримав «Ростєх» – 340 млрд. рублів. Тобто, як ми і згадували у минулому звіті, фінансування війни йде не лише через військові витрати федерального бюджету і навіть не лише через регіональні бюджети, державні компанії та банківське кредитування – от, приклад того як ФНД рф напряму фінансує найбільшого російського виробника озброєння.
Ключове питання тут, чи у разі потреби (наприклад, на чергові військові витрати) ФНД зможе реалізувати згадані цінні папери. І хто їх буде готовий купити? Китай? Потенційно так, але якщо мова буде йти про контрольні пакети великих компаній чи банків, які їм можуть бути цікаві. Хоча як показали дії Китаю за час повномасштабної війни, Пекін не поспішає інвестувати в рф.