Те, що Нацбанк навряд чи буде знижувати облікову ставку на засіданні свого правління 30 квітня 2026 р. – було цілком очікувано. Прискорення інфляції протягом останніх місяців поставило хрест на спробах НБУ продовжити цикл зниження ставки, першу спробу якого Нацбанк здійснив наприкінці січня 2026 р., знизивши тоді ставку з 15,5 до 15% – до рівня, на якому вона залишається і зараз.
Більш того, Нацбанк за наявних умов планує утримувати ставку на діючому рівні аж до ІІ кварталу наступного року і не виключає можливості навіть її підвищення.
Це означає відносно високі ставки на депозити і ОВДП (спроби уряду знизити ставки по облігаціях вже явно зазнають суттєвих складнощів, про що ми писали близько тижня тому). Але збережуться і високі ставки по кредитах, що додатково стримуватиме економічне зростання країни.
От як раз навіть не стільки рішення по ставці, скільки макроекономічні прогнози НБУ додали суттєвого песимізму щодо майбутнього економіки України – принаймні на поточний рік.
Отже, по-перше, Нацбанк відчутно погіршив прогноз інфляції до кінця 2026 р. – з 7,5 до 9,4% (на 2027 р. – з 6 до 6,5%). Тобто НБУ визнає: інфляція прискорюється і цього року вона буде вищою, ніж минулого (8%).
Більше того, НБУ вважає, що в ІІ півріччі 2026 р. інфляція ще більше прискориться – у першу чергу, через зростання витрат підприємств – зокрема, через подорожчання енергоресурсів.
Нагадаємо, зараз річна інфляція (березень 2026 р. до березня 2025 р.) складає 7,9%, причому вона прискорилася порівняно з лютим 2026 р. (з 7,6%). У березні 2026 р. місячна інфляція сягнула 1,7% – це найгірший місячний показник з осені 2024 р.
Хоча при цьому Нацбанк очікує певну стабілізацію цін завдяки зниженню зовнішнього цінового тиску, поступовому нарощуванню врожаїв, а також поліпшенню ситуації в енергетиці.
По-друге, Нацбанк суттєво погіршив прогноз зростання ВВП України на 2026 р. – до 1,3%. Тоді як в січні 2026 р. прогноз на цей рік був 1,8%, а в жовтні 2025 р. 2%.
Основні причини погіршення прогнозу – удари окупантів по енергетичній і логістичній інфраструктурі, стримана бюджетна політика через затримки надходжень зовнішньої допомоги.
У той же час, на думку НБУ, є і позитивні фактори, які підтримуватимуть зростання економіки – скорочення енергодефіцитів навесні, надолуження бюджетних витрат по мірі надходження міжнародної допомоги, стійкий споживчий попит, пожвавлення інвестиційної активності, відновлення енергосистеми, нарощування врожаїв.
Прогнози зростання ВВП України на наступні роки збережено – на 2027 р. 2,8%, на 2028 р. 3,7%.
Але варто нагадати, що у нас державний бюджет на 2026 р. побудовано на прогнозі зростання ВВП України у 2026 р. на 2,4%. Якщо ж в реальності зростання буде майже вдвічі меншим – це розширить реальний дефіцит держбюджету, який і так зараз складає 1,9 трлн. грн. Хоча влада зможе цю проблему пом’якшити для державних фінансів вищою інфляцією, але для українців це означатиме їх подальше збідніння.